5月9日，国度医保局发布《2026年国度基本医疗保障、生养保障和工伤保障药品目次及贸易健康保障改革药品目次调节责任有野心（征求看法稿）》及配套文献解读，向社会公开征求看法。

机构以为，2026年医保目次调节责任有野心在常态化调节的基础上进一步优化礼貌，在保持基本医保“保基本”定位的同期，充分体现了“真营救改革、营救真改革、营救互异化改革”的计谋导向，体现了医保对改革药发展的连接营救。跟着新一轮目次调节责任的鼓励，改革药医保准入摆布有望进一步进步，商保目次的增量支付空间值得期待。

当改革药板块走出长达四年的调节周期，指数化投资已成为远大投资者参与这一高壁垒赛谈的主流情势。相干词，面对A股、港股乃至跨阛阓多只改革药指数，投资者时常堕入接纳逆境。

一场对于"纯度"的再行界说

改革药指数的投资价值，起程点取决于编制礼貌对"改革药"三个字的界定领域。

现时国内主流的改革药指数中，中证改革药产业指数（931152）是最具代表性的A股阵营方向。该指数从沪深两市主营业务波及改革药研发的上市公司中，登科不逾越50只最具代表性的公司看成样本，障翳恒瑞医药、药明康德等国内龙头。

相干词，A股阛阓的上市门槛决定了中证改革药产业指数的因素股结构以进修大药企和CXO（医药外包奇迹）企业为主。前十大权重股共计占比不到50%，鉴识相对鉴识，且包含普遍从仿制药向改革药转型的传统企业，以及原料药、疫苗等非纯正改革药方向。

比较之下，中证港股通改革药指数（931250）的选样空间聚焦港股通领域内的改革药中枢钞票，按申万二级分类，生物成品与化学制药两大中枢板块权重共计逾越85%，确保了指数对改革药主题的精确表露。

其样本登科明确摒除仿制药、医疗器械、互联网药店、医疗奇迹等非改革药中枢技艺，行业纯度显耀高于恒生医疗保健、港股通医药等宽基医药指数。

对比维度中证改革药产业指数（931152）中证港股通改革药指数（931250）选样阛阓沪深两市A股港股通方向因素结构进修大药企、CXO为主；含仿制药转型企业、原料药、疫苗等非纯正改革药方向聚焦改革药中枢钞票；明确摒除仿制药、医疗器械、互联网药店、医疗奇迹行业纯度前十大权重占比不及50%，鉴识相对鉴识生物成品+化学制药权重共计超85%，主题纯度更高轨制障翳以盈利进修期企业为主障翳18A上市礼貌下的未盈利Biotech，管线弹性更大

出海BD与集采免疫：事迹弹性的双轮入手

从基本面入手因素看，港股改革药指数现时边临两大中枢催化：国际化BD（商务拓展/授权出海）加快与国内集采影响钝化。

出海维度：中国改革药企业的大师竞争力正在通过License-out往复连接考据。据动脉智库数据，2020年改革药领域License-out往复额仅约110亿好意思元，2024年已蹂躏511亿好意思元。2026年以来，三生制药与辉瑞达成超60亿好意思元大师授权合营，刷新中国改革药单笔出海首付款记载；药明康德一季度经调节净利润同比增长71.7%，毛利率创历史单季新高。

港股改革药企凭借更进修的国际化管线、更活泼的国际老本运作警戒，已成为中国改革药出海的主力军。

计谋维度：港股改革药指数的因素股以纯正改革药研发与分娩企业为主，仿制药业务占比极低，因此受国内仿制药集采计谋的径直冲击较小。比较之下，A股中证改革药产业指数中的部分因素股仍波及仿制药业务，濒临集采降价带来的事迹不祥情味。

此外，对于真确具备临床价值的改革药，医保沟通予以了超出阛阓极点悲不雅预期的利润率水平。改革药纳入医保后加快放量，企业盈利昭彰进步，板块正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。

港股改革药ETF景顺（513780）密致追踪中证港股通改革药指数（931250.CSI），该指数从港股通领域内精选50只业务波及改革药研发、分娩及奇迹的上市公司，全面障翳从临床前商榷到贸易化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物成品与化学制药两大中枢板块权重共计逾越85%，确保了指数对改革药主题的精确表露。

图：中证港股通改革药指数行业鉴识（申万二级行业）

从因素股来看，指数前十大权重股共计占比约71.5%，齐集度适中，既保证了龙头的引颈作用，又保留了一定的鉴识性。十大重仓囊括了药明生物（大师CXO龙头）、百济神州（首个结束盈利的国际化改革药企）、信达生物（BD合营最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域大师起程点者）等A股阛阓稀缺的优质方向。（注：相干个股仅为指数因素股展示，不看成个股保举。）

对于未便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的聚合基金（A类：023597，黄金城官方网站入口C类：023598），酿成了"场内+场外"全障翳的家具矩阵，夸口了不同渠谈投资者的成立需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说改革药近期再行回到关防卫线？

中国改革药出海势头坚决，2026年前两月BD往复首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿好意思元。国内研发同步加快，一季度国度药监局批准国产改革药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿时刻连接迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。

Q2：港股改革药ETF景顺(513780)有哪些值得存眷的特色？

追踪中证港股通改革药指数，生物成品与化学制药权重共计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比自满。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块订价逻辑正在重构。（数据

Q3：追踪的是什么指数？

追踪中证港股通改革药指数（931250.CSI），从港股通领域精选50只改革药研发、分娩及奇迹方向，聚焦港股改革药中枢钞票，强调改革属性与可投资性，相宜营为参与该细分赛谈的指数化器具。

Q4：与其他改革药指数有哪些互异？

比较A股医药指数，港股通改革药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械瓜鉴识方向；比较恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。举座定位"改革药中枢钞票+流动性"，风险收益特征更平衡。

Q5：ETF比个股有哪些上风？

改革药研发周期长、单一家具不祥情味高，ETF通过指数化投资障翳一篮子企业，缩小对单一公司的依赖，同期把合手行业举座契机。无需潜入商榷个股，即可参与板块发展，更相宜远大投资者成立。

风险领导：

晨星风险评级：中高，相宜激进型、积极型投资者。本基金为股票型基金，其永恒平均风险和预期收益率高于搀杂型基金、债券型基金及货币阛阓基金。本基金为指数型基金，被迫追踪方向指数的进展，具有与方向指数以及方向指数所代表的股票阛阓通常的风险收益特征。本基金投资港股通方向股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资方向、阛阓轨制以及往复礼貌等互异带来的独到风险。

文中相干个股仅为指数因素股展示，不看成个股保举。我国基金运作时代较短，不可反馈股市、债市发展的悉数阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示改日进展亦不代表具体基金进展。基金有风险，投资需严慎。本族具由景顺长城基金管理有限公司刊行与管理，销售机构不承担家具投资、兑付背负。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需径直向投资者推介本族具，应当在推介前详备了解客户情况并受相应合规条件抑遏，幸免出现违法销售步履。

对于基金销售用度的讲明：景顺长城中证港股通改革药往复型灵通式指数证券投资基金发起式聚合基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。左证每笔份额的持无意长（N）分段收取赎回费：其中：N

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